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Des chercheurs proposent un nouveau cadre pour valoriser les projets DeFi

L’identification de l’équivalent pour la DeFi du modèle Black-Scholes pourrait être la clé de l’adoption massive de la DeFi, selon l’auteur

Un nouveau document de recherche sur la cryptomonnaie, publié la semaine dernière, visait à identifier les « Black-Scholes de la finance décentralisée (DeFi) ». Rédigé par Guillermo Angeris, Alex Evans et Tarun Chitra, le document tente de conceptualiser une équation permettant aux investisseurs et aux utilisateurs d’évaluer avec précision les projets de finance décentralisée et de comprendre les mesures de profit/perte potentielles dans les secteurs verticaux de la finance décentralisée tels que le mining.

Le mining, ou extraction de liquidités fait référence au processus consistant à récompenser les utilisateurs par des frais de transaction ou des jetons de gouvernance, souvent libellés en pourcentage de l’APY en échange de la fourniture de liquidités à des teneurs de marché automatisés comme Uniswap.

Cependant, les utilisateurs subissent souvent des « pertes impermanentes » dues aux fluctuations de la demande d’une paire de négociation et un simple calcul du APY sur une interface utilisateur s’est avéré insuffisant pour déterminer avec précision à quoi pourraient ressembler les gains des fournisseurs de liquidité. Le document vise à élaborer un cadre pour résoudre ce problème.

Intitulé « When does the tail wag the dog ? Curvature and market-making », le document indique que l’extraction de liquidités doit être considérée comme un dérivé complexe. L’un des auteurs, Tarun Chitra, fondateur et PDG de la société d’analyse des risques Gauntlet, a expliqué à CoinTelegraph le raisonnement qui sous-tend ce document de recherche.

« La plupart des produits d’investissement passifs ont souvent une exposition non négligeable, semblable à celle des dérivés. Par exemple, l’effondrement de l’ETF XIV en février 2018 a montré que certains actifs passifs et sûrs ont une exposition complexe », a expliqué Tarun Chitra.

« L’apport de liquidités dans les AMMs n’est pas si différent, bien qu’il présente un nouvel ensemble de risques pour les détenteurs. Les fournisseurs de liquidité équilibrent toujours les commissions perçues (revenus positifs) avec les pertes liées aux fluctuations de prix (pertes négatives, impermanentes) », a-t-il expliqué.

« De telles complexités du système ont provoqué l’échec de projets de mining de liquidités, soit à cause d’une sur-incitation, soit à cause d’une sous-incitation. Par conséquent, il est impératif que les utilisateurs et les développeurs considèrent le afrming comme un produit dérivé complexe, analogue aux incitations du producteur et du preneur sur les bourses centralisées », a déclaré M. Chitra.

Le modèle conceptuel proposé dans le document vise à permettre une prise de décision plus sophistiquée de la part des fournisseurs de liquidité, tout en contribuant à un cadre architectural plus solide pour les développeurs AMM.

« l’APY a du sens uniquement pour les actifs à revenus fixes (obligations), tandis que la valorisation des dérivé a beaucoup plus de sens pour quelques chose comme la fourniture de liquidités. Nous espérons qu’il s’agit du premier de nombreux travaus qui tenteront de trouver le Block-Sholes de la DeFi », a expliqué M. Chitra.

Il a ajouté que trouver un équivalent de DeFi au modèle Black-Scholes pourrait être la clé de l’adoption massive de DeFi. Black-Scholes était un modèle des années 1980 qui a aidé les investisseurs à trouver des moyens de fixer correctement le prix des options sur actions, ce qui a conduit à un boom massif du commerce des produits dérivés.